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    AI熱潮并非互聯網泡沫的重演

    證券市場周刊發布時間:2024-05-21 11:50:53

      AI(人工智能)近來備受市場關注,不僅新型的機器學習技術有望提升生產力,而且許多潛在應用機會仍待發掘。然而,市場是否過度追捧AI了呢?

      隨著企業紛紛將大量資金投入超級運算技術,市場不禁懷疑科技行業是否正在重蹈1990年代與2000年代初互聯網泡沫的覆轍,也就是科技股不斷飆漲,但最后導致走向崩盤的局面。盡管我們能理解市場的疑慮,但這兩波科技熱潮不能相提并論。

      AI基礎設施建設的資金來自營收

      互聯網時代來臨時,電信與有線電視供應商投入數十億美元打造互聯網基礎設施,而在融資泛濫與投資氣氛過熱的背景下,科技股屢創新高。然而,能夠利用這些基礎設施的商業模式尚未完全成型,導致科技股估值超過了公司基本面。發展到最后,許多初創企業的估值過高、資金耗盡,導致互聯網泡沫破滅。

      有人或許會說,目前的AI服務器建設,讓人聯想到互聯網時代的慘痛教訓。預計至2024年底,各家企業、云計算公司與各國的AI基礎設施投資將超過1千億美元。

      但兩者的相似之處僅止于此。

      不同于互聯網時代的許多企業,目前建設云計算基礎設施的超大型企業已經開始獲利。云計算基礎設施建設正在創造大量營收,應用面包括云計算應用程序、基礎設施軟件、社交媒體廣告等。也就是說,基礎設施發展時已有需求支撐,有助于云計算資本密集度(資本支出占總營收的比重)維持穩定。

      過去的互聯網熱潮建立在對“旗艦新品”的期待,但最后期待落空。相反,目前積極發展AI的企業不僅已經獲利,投資云計算基礎設施的目的主要是為了提升效率。

      AI支出仍有增長空間

      目前企業支出集中在打造進一步的數字基礎設施,即加速運算技術,生成式人工智能只是其中之一。加速運算技術是效率更高的運算基礎設施,能夠應對AI與非AI工作,從社交媒體內容推薦,到概率定位、再到藥品開發模擬等,用途包羅萬象。這類基礎設施多為云計算領域,不妨把云端想象成是供電給實體世界的“電網”,但供應的是先進計算功能。由于有助于提升效率、乃至于投資回報率,各領域采用AI的速度比許多人預期得更快。

      加速運算技術顛覆既有做法,讓原本不可行的工作變成可能。根據ChatGPT預估,如果使用高性能服務器CPU,以通用運算技術訓練擁有1750億個參數的大型語言模式,需要5年時間;反觀如果采用高性能服務器GPU的加速運算技術訓練,預計只要2到4個月。此外,相關仿真軟件公司估計,以加速運算技術進行高階空氣動力學仿真,可將仿真時間加快33倍。

      相關市場仍存在巨大成長空間。目前每年CPU出貨量達1000萬到1500萬顆,而加速運算服務器不到100萬顆。聯博預計,全球運算能力安裝量當中,加速運算技術占比不到25%,兩年前幾乎為零。

      科技股是否被高估?

      聯博認為,生產力的巨大飛躍固然值得期待,但AI還需要幾年才會普及,而AI代表重大的科技轉移,因此投資者也需要時間才能發掘長期受益企業。

      聯博認為不應該與互聯網泡沫做比較,而應該把AI看成是第三代互聯網(Web3.0)的延伸,即以點對點網絡互相連結,并以機器學習為驅動的更高效、去中心化的網絡。

      因此,聯博認為市場過剩資金有一大部分已在2022年消化,當時科技股隨著市場下跌而大幅修正??萍脊梢惨炎叱銎H醪徽?,但聯博不認為科技股被高估,而且科技股目前估值也遠比互聯網開始發展時合理。

      科技行業周期發生巨變時,勢必會導致市場波動,但無論市場如何,顛覆式創新企業有望為股票投資者帶來回報?;仡櫄v史,推動重大創新技術的企業倘若經營成功,業績往往有機會獲得長期顯著的增長。因此,聯博認為企業若能以AI建立起差異化優勢,長期成長可期,進而有機會為投資者創造良好回報。

      來源: 證券市場周刊


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